随着中国出台一揽子增量政策，与中国市场密切相关的铁矿石价格近期出现快速上涨。11月到期新交所TSI CFR中国铁矿石(62%铁粉)指数期货7日已升至110.75美元/吨，相比9月23日的近期低点89.55美元/吨增长23.67%。

　　此前因为铁矿石价格不振而承压的澳大利亚铁矿石行业因此压力骤降。澳交所必和必拓股价从9月6日的近期低点38.45澳元飙升至7日的44.86澳元。同时，力拓股价从107.02澳元升至121.17澳元，福德士河股价从16.12澳元升至20.35澳元。

　　不过，来自需求端的刺激可能难以改变澳大利亚铁矿石行业正面临多重潜在风险的现状。分析人士认为该行业面临变局，中国企业开展投资合作应注意风险。

　　西芒杜投产阴影

　　今年7月，力拓集团发布公告称，该公司与中铝铁矿控股有限公司分别占股53%与47%的合资企业Simfer公司在几内亚西芒杜铁矿的矿区预计于2025年首次投产，30个月内产量将达到年均6000万吨。

　　据了解，西芒杜的铁矿石品位相对较高，约为65%。而澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿石品位接近60%。目前，皮尔巴拉地区是世界上规模最大、经济意义最重大的铁矿石储量所在地，澳大利亚出产的大部分铁矿石来自该地区。数据分析公司GlobaData发布的数据显示，2023年澳大利亚铁矿石产量约为9.47亿吨。

　　考虑到上述两方面因素，能够提供更高品位铁矿石的西芒杜项目大规模投产无疑会给澳大利亚铁矿石行业带来竞争压力。大宗商品市场分析师詹姆斯•库帕(James Cooper)表示，西芒杜项目可能很快就会挑战皮尔巴拉地区作为世界主要铁矿石产地的地位。

　　他指出，品位越高的铁矿石在市场上就越有溢价空间，而这可能会对铁矿石企业的营业利润率产生重大影响。一般来说，品味越高，铁矿石中的杂质就越少，加工成本就相对更低。目前，能够出口含铁量达65%的高品位铁矿石的直运铁矿(DSO)项目极少，而西芒杜项目预计将显著改变这一格局，进而对下游钢铁行业产生重大的连锁影响。

　　废钢竞争压力

　　将在市场中对澳大利亚铁矿石形成竞争的不仅有西芒杜项目，还有中国废钢产业。皇家墨尔本理工大学管理学院高级讲师黄学礼告诉记者，中国废钢供应的增加可能会减少中国对铁矿石的依赖，从而导致全球铁矿石需求显著下降。

　　目前，中国是澳大利亚铁矿石行业最大的市场。据当地媒体报道，2023年澳大利亚1361亿澳元的铁矿石出口总额中有85%来自中国市场，创历史新高。

　　不过，中国废钢行业自2010年以来进入快速发展期，而且Mysteel数据显示，2023年全国废钢铁资源总产量高达2.49亿吨。去年，业内人士在第十五届中国金属循环应用国际研讨会上预测，未来15-20年，废钢将超过铁矿石成为第一大铁素来源。

　　中国可以自主决定废钢现货定价权，加速废钢回收利用可以显著降低中国对进口铁矿石的依赖。基于这项优势，中国废钢行业已经可以给澳大利亚铁矿石行业带来相当大的压力。而在中国促进经济社会发展全面绿色转型，同时中国钢铁行业在国际市场面对碳关税挑战的双重背景下，澳大利亚铁矿石行业自身的劣势越来越凸显，成为了该行业承压的另一个重要原因。

　　黄学礼表示，中国钢企约占中国温室气体排放总量的15%，而它们正在设法大幅减少其碳足迹。对于中国钢企来说，使用一吨回收钢材用于炼钢可节省1.4吨铁矿石，并避免约1.5吨二氧化碳排放。另一方面，澳大利亚铁矿石大部分品位相对不高，而使用低品位铁矿石炼钢，每吨高炉排放的二氧化碳比使用高品位矿石多超过200公斤。因此减少低品位矿石的使用已成为中国钢企的首要任务，而这可能会在未来给澳大利亚出产的低品位铁矿石价格带来下行压力。

　　劳资纠纷难解

　　对于澳大利亚铁矿石行业而言，更为迫在眉睫的挑战是人工成本上升。今年二季度，经季节性因素调整按现价计算，整个澳大利亚矿业的工资支出相比去年同期增长7.44%，相比2022年二季度增长18.14%，相比2021年二季度增长30.24%。同时，二季度矿业的营业毛利润相比去年同期下降12.33%，相比前年同期下降34.35%，相比2021年同期只微增0.02%。

　　近日在其2024财年报告中指出，尽管工资成本上涨高峰已过，情况有望持续缓解，但劳动力市场仍然是该公司对于通胀问题的核心关切所在。尤其是澳大利亚政府正在推动的监管变化将增加该公司的劳动力成本，并降低澳大利亚经济的国际竞争力。

　　必和必拓所指的监管变化其实是澳大利亚去年年底通过的新“同工同酬”法案。这项法案主要是针对的是劳务派遣工人的实际用人企业，要求符合条件的相关企业必须给劳务派遣工人支付等同于正式员工一样的酬劳。这项法案实际生效是在今年11月，但企业已经表现出较强的不满情绪。当地媒体引用必和必拓首席执行官韩慕睿(Mike Henry)的话说，该法案没有关于提高生产率的规定，而必和必拓一直坚决主张将工资上调与生产率提高挂钩。

　　目前，澳大利亚正处于“生产率危机”之中。毕马威今年6月发布的报告显示，该国代表生产率的单位劳动时间内实际GDP已从2022年底的峰值跌至2019年底水平。生产率提升受阻和薪酬支出增加的共同作用可能会让包括必和必拓在内的铁矿石企业都面对更高的人工成本。

　　绿色转型启动

　　面对竞争加剧的市场前景，澳大利亚铁矿石企业正在积极采取措施来推动绿色转型。一些大型矿企希望通过生产绿色铁素来满足其主要市场中国以及全球其他市场的要求。

　　今年8月，福德士河集团在其位于皮尔巴拉地区圣诞溪矿区的绿色能源枢纽启动了绿色铁素项目的奠基仪式。6月，力拓斥资2.15亿澳元在罗金厄姆工业区中心建立了一个研究设施，试验以BioIron技术使用原始生物质和微波能量代替煤炭，将皮尔巴拉铁矿石转化为铁素，并在这一过程中将碳排放量减少多达95%。2月，必和必拓与力拓联合宣布要探讨建造该国第一座实验性炼铁电炉的可行性。

　　福德士河集团首席执行官狄诺在接受记者采访时表示，福德士河现在大约90%的铁矿石产品都出口到中国，该公司也将中国视作其未来铁矿产品——绿色铁素的目标市场。在中国，一些长期与福德士河保持合作的钢铁企业已经表达了对绿色产品的兴趣。它们需要绿色铁素来生产绿色钢铁。

　　不过，黄学礼告诉记者，尽管澳大利亚主要的铁矿石企业已开始将可再生能源作为其脱碳工作的关键组成部分，但一些企业可能尚未将其视为业务的核心部分。力拓BioIron项目和福德士河的绿色铁素项目都还只是试点生产，每年分别只能生产约350吨和1500吨铁素。而且，虽然无法获得这两个试点项目中生产铁素的详细成本，但预计成本都将非常高，现阶段可能都不具备经济可行性。他认为，绿色铁素的生产成本要随着可再生能源技术的进步才可能会显著降低。

　　中澳合作前景广阔

　　绿色铁素等澳大利亚铁矿石行业绿色转型的发展需要在可再生能源方面取得进展来降低成本，而这恰恰是中国企业的强项。

　　狄诺表示，在太阳能光伏板、风力涡轮机、电解装置等澳大利亚矿业需要的所有设备方面，中国都是至关重要的供应方。他说，福德士河正向全球绿色技术、能源和资源公司转型，计划到2030年实现其自身运营碳中和的愿景，并希望通过开发绿色能源技术解决方案引领全球重工业实现脱碳。转型过程涉及到太阳能光伏板、电力分配、新能源矿用重卡、氢燃料电池、电动客车、清洁能源驱动的火车及货轮等各个方面，这将是福德士河与中国企业合作的绝佳机会。

　　福德士河技术总监韩敏惇(Andrew Hamilton)向记者透露，福德士河正积极考虑引入价廉质优的中国新能源产品和解决方案。他告诉记者，福德士河企业高层人员与工程师们今年访华旅程中接触了多家新能源相关企业，他们希望在绿色铁素项目生产过程中的多个环节都能与中国企业展开合作，降低绿色铁素项目成本。

　　对于中国钢铁行业来说，与澳大利亚铁矿石行业合作仍然是很长一段时间内的重要选项。黄学礼认为，西芒杜项目所在的非洲拥有大量的优质铁矿石储量、丰富的可再生能源资源、廉价的劳动力和快速增长的钢铁需求。然而，政治不稳定和政府效率低下等挑战是其主要问题。此外，非洲面临基础设施和资本短缺，这可能会阻碍大规模开发项目。

　　以绿色铁素投资为例，即使考虑到从非洲到中国的运输成本可能更高，可是在开采成本和其他运营成本较低的情况下，中国企业在非洲投资此类项目的总成本也可能低于澳大利亚，但企业必须在任何决策过程中仔细评估政治和社会风险等其他关键因素。

　　反观澳大利亚，当地拥有稳定的政府和发达的电力、交通、通信基础设施，还拥有丰富的太阳能和风能等可再生能源，同时澳大利亚采矿业还拥有世界一流的采矿技术和管理专业知识。即使投资非洲，中国钢企也可以拉上澳大利亚企业与非洲建立三方伙伴关系。黄学礼说，力拓和中铝在西芒杜项目上的合作就是一个很好的例子。这种类型的伙伴关系不仅促进了先进技术和管理专业知识的应用，可以保护非洲的环境并减轻社会风险，而且还为管理政治风险提供了一种有效的方法。他说，这种性质的国际合作增加了中方与非洲政府打交道时的筹码，从而减少了与政治不稳定相关的不确定性。

　　项目投资应重视风险

　　另外，尽管面临多重潜在风险，但澳大利亚铁矿石行业，尤其是行业巨头，仍然是全球铁矿石市场中的重要力量，只是中方开展投资合作时应更加重视风险。

　　必和必拓年报显示，截至今年6月的2024财年，该公司西澳铁矿业务的铁矿石单位成本为每吨18.19美元，同比增长约2%，C1成本则微降至每吨15.84美元。预计2025财年，单位成本将达到每吨18-19.5美元。此外，2024财年，必和必拓西澳铁矿项目的实际息税折旧及摊销前利润(EBITDA)增加14%至190亿美元。

　　力拓在其2024年半年报中透露，按离岸价(FOB)计算，今年上半年该公司皮尔巴拉铁矿石单位成本为每湿公吨23.2美元，接近2024年指引中设定的每湿公吨21.75-23.5美元这一区间的上限。今年上半年，该公司力拓皮尔巴拉铁矿石业务按离岸价计算的EBITDA利润率虽同比下降2个百分点至67%，但这是受到火车事故等原因的影响。

　　福德士河财报显示，在截至今年6月的2024财年中，福德士河赤铁矿C1成本达到每湿公吨18.24美元，高于前一财年的17.54美元。同时，福德士河金属业务的EBITDA利润率从2023财年的约60%升至65%。

　　黄学礼表示，澳大利亚铁矿石行业绿色转型和人工成本增加虽然可能会增加其运营成本，但不太可能对该行业的整体竞争力产生重大影响。这是因为能源成本只占采矿作业总费用的一小部分，而自动化、数字化等先进技术的应用可以大大降低人工成本，再加上澳大利亚主要铁矿石企业的盈利能力已经非常高，可以轻松吸收这些成本增加的影响。

　　黄学礼还表示，随着世界拥抱可持续发展和脱碳，钢铁行业使用低品位铁矿石的成本将变得更加昂贵。因此，预计未来3-5年，低品位铁矿石的需求和价格都将大幅下降，这些趋势将持续到未来相当长的一段时间。这可能会迫使澳大利亚许多具有高成本结构和低品位产品特点的小型铁矿石企业退出市场。而力拓、必和必拓、福德士河这些澳大利亚大型铁矿石企业则因为保持着世界一流的低成本结构，具有竞争成本优势，而将继续保持产量，以挤走小型竞争对手。

　　就中国企业而言，与上述铁矿石巨头开展投资合作仍然可行，但应在签署投资协议时考虑到未来价格的不确定性。中国小型私营投资者则应对澳大利亚铁矿石投资保持谨慎，因为对小型矿产项目的投资可能会在财务上变得不可行。