因需求走弱，钢企持续亏损，8月份国家统计局口径的生铁和粗钢日均产量环比继续明显回落。不过，由于8月下旬以来原料价格的跌幅明显大于钢材，钢企利润有明显恢复。根据笔者的测算，截至9月底，长流程螺纹钢利润恢复至352元/吨，热轧卷板利润恢复至145元/吨;全国247家钢企盈利面也从8月下旬的1.3%回升至9月底的18.61%。同时，考虑到今年前8个月粗钢产量累计同比下降了2359.51万吨，9月—12月份政策性减产的压力明显减轻。所以，未来1个~2个月长流程螺纹钢产量仍有进一步回升空间。

        短流程方面，根据笔者测算，截至9月底，电炉生产螺纹钢平电利润已经回升至207元/吨。受此影响，电炉钢产量回升也比较明显，短流程螺纹钢产量从8月底的13.1万吨回升至26.02万吨，增幅接近100%。全国300家钢企废钢到货量也从8月底的40万吨左右回升到了49.5万吨。这些迹象均表明，短流程螺纹钢产量有进一步回升空间。

        关于供应回升对于价格的影响，要从两个角度来看。当宏观预期向好，需求边际改善，钢企利润尚可，且市场预计钢企会进一步复产之时，供应对价格的影响更多偏向正反馈逻辑。近期铁矿石价格持续反弹;焦炭现货价格上调5轮，且上调幅度在进一步扩大，这表明了当下正反馈的逻辑尚未结束。而当需求走弱，预期转差，钢企利润收窄时，供应的回升可能会导致库存压力增大，进而引发产业链负反馈效应。

        对第4季度钢材市场维持谨慎判断

        10月份，在政策预期加持、基本面供需双增的格局下，钢铁产业链仍将延续正反馈格局，螺纹钢价格亦有进一步上涨空间。但需要注意的是，目前螺纹钢现实需求并未出现实质性好转，房地产新开工降幅仍在20%以上，基建投资回落也比较明显。另外，9月26日中央政治局会议针对房地产提出严控增量、优化存量、提高质量，表明政策对商品房供应端会有所限制，而螺纹钢消费主要集中在新开工端，故政策对螺纹钢消费的实际提振作用有限。

        另外，11月份之后，建筑钢材需求旺季结束，市场关注焦点可能转向冬储逻辑。根据笔者了解，贸易商对于螺纹钢中长期走势仍持谨慎态度，故笔者对今年冬储行情持谨慎判断。9月份之后螺纹钢的复产速度较快，一旦今年贸易端没有冬储或者冬储力度不及预期，则11月份之后，螺纹钢库存可能会重新累积，届时产业链有再度进入负反馈的风险。

        综合上述分析，10月份宏观政策加码预期将一直存在，行业方面螺纹钢呈现供需双增格局，成本表现也相对强势，因此价格仍有进一步反弹空间，上方压力位参照5月底高点。11月份之后钢材市场将进入需求淡季，且笔者对于今年冬储持谨慎态度，届时产业链可能会再度进入负反馈。