一、宏观政策刺激效果减弱，市场逐渐回归现实

9月18日美联储近4年来首次降息50个基点，9月27日中央人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点等利好政策传出，大幅刺激期货金融市场，带动现货价格快速反弹，但终端钢材消费并未达到预期始终维持低位，钢厂高炉却持续复产，钢材价格支撑不足，部分品种价格已有回调迹象。若钢价继续下跌钢厂利润收缩的情况下焦炭价格继续上涨必将受到抑制。综合来看，市场情绪逐步回归理性，不管是下游需求还是原料端焦煤成本的支撑，均不足以推动焦炭价格继续上涨，不过现阶段钢厂仍处复产阶段，刚性需求支撑下短期内焦炭价格也不过出现下跌。   

二、供需相对平衡，焦炭价格逐步企稳

供应方面：截至10月11日独立焦企全样本：产能利用率为73.52%，焦炭日均产量66.47万吨增1.91万吨，焦炭库存69.58万吨增0.53万吨 ，山西准一级焦炭利润平均56元/吨。且10月15日焦炭第六轮提涨落地，供应端焦企利润尚可的情况下整体开工相对平稳，多数保持积极出货为主。

需求方面：截至10月11日，247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22个百分点 ，同比去年减少1.41个百分点 ；钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点 ，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量 233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。可以看到，钢厂盈利能力尚可，高炉陆续复产，铁水产量稳步回升，焦炭需求支撑较强。

三季度以来焦企提产进度略晚钢厂高炉复产进度，主要原因在于焦企利润始终小于钢厂，叠加原料煤成本挤压，制约焦企复产速率，不过随着焦企利润恢复，现阶段焦企开工基本恢复高位，继续增产空间不大。需求方面，钢厂高炉仍在缓慢复产当中，不过考虑到终端需求渐显疲态，钢价支撑不足的情况下，铁水产量继续上升的空间有限，短期内焦炭供需基本面逐步趋于平衡。

三、结论：

随着宏观情绪弱化，市场逐步回归理性，在终端弱现实且即将淡季的情况下钢厂压力逐步凸显，近期钢材价格陆续下跌，且成交疲态渐显，焦炭价格继续上涨动力不足，短期内焦炭价格或将进入持稳阶段。