10 月初时钢厂日均铁水产量228.02万吨，虽然远低于同期，但也走在了复产的道路上，且这一个月内增量空间较大，十月第四周日均铁水235.47万吨，虽相较上周存在小幅减产，但相较月初仍是复产状态，钢厂的持续复产给予了原料端价格稳定上移的支撑。然而钢厂产量的提升对于上游企业也是一把双刃剑，复产带来了原料需求的好转，但是钢材产量的快速上移也给去库造成一定程度的压力，本周五大材除螺纹外虽都呈现去库，但表观消费皆处于下滑。即若宏观事件落地且逐渐影响走弱之后叠加下游需求难以延续，钢材价格就会难言支撑，毕竟随着金九银十传统旺季的结束，钢材将会逐渐进入累库区间。累库意味着钢厂利润的下移，必然会向上游找寻利润，从而造成焦炭价格也难言稳定，降价似乎已成必然。

但为什么又说焦炭价格下探的空间有限呢， 11 月 4 日至 8 日在京举行的重大会议，市场在等待具体政策出台之前，产地焦炭价格多半将会继续持稳为主，而港口价格预计将跟随盘面进行小幅波动。更大的原因是虽然钢厂利润近期回落但整体仍有一定盈利，且从高炉停复产情况来看，截至31日，钢厂10月共复产高炉35座，检修5座高炉。从区域上看，目前华北以及华中等区域铁水复产仍有一定的空间。而目前看来11月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.69万吨/天；有7座高炉计划检修，涉及产能约2.96万吨/天。若按照统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量236.5万吨/天。就是铁水的高位震荡代表着焦炭日耗的高位维持，短期内对于焦炭刚需仍存的钢厂即使因为找寻利润而对焦炭发起提降的话也会因为需求的存在而没有理由大幅且多轮次的降价。

从钢厂端分析结束，将目光转移到产地焦企本身，十月焦企焦炭产量跟随钢厂高炉铁水得上移而存在提产，而且这次的提产是大范围且幅度较大的，十月初独立焦企产能利用率在71.41%，而25日数据显示，产能利用率为73.96%。从产量的变化也能一窥焦企利润的走势，10 月焦煤跌幅大于焦炭，焦企普遍处于小幅盈利的状态，十月最后一周调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利32元/吨；山西准一级焦平均盈利50元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利84元/吨。

焦煤的部分煤种已然处于下移通道，焦煤的下移给焦企带来了利润的回升，同时也留下了钢厂打压焦炭价格的理由，当钢厂利润走弱时将会第一时间向上游找寻利润，但为什么又说压价不会太深呢，从利润可以看到，焦企利润的分布存在一定的区域差别，同样作为焦炭主产地的内蒙，利润不甚理想，也就是焦企的利润不支持焦炭价格的多次大幅度下移，而且临近冬储，较短的可降价时间也造成大概率钢厂不会有多轮次的提降动作。

最后再从贸易方面简单看下价格走势的判断，1-9 月中国焦炭出口合计 675.1 万吨，同比增加 38 万吨，增幅为 6%，但最近一两个月出口是下移的，海外煤价的走低给予海外焦企一定的价格优势，对国内的出口造成一定冲击，而内贸方面本月日照港和青岛港焦炭日均集港量约1.08万吨，环比上月减少0.08万吨，港口的现实就是情绪有好转，但市场成交没有好转，成交相对较难。故而贸易方面的分流对焦炭价格走势存在影响，但影响相对有限。

最后总结下个人观点，目前市场对于即将到来的宏观事件的观点不一，持续博弈的状态下导致盘面和钢材现货端价格互有涨跌，而随着下周主要宏观事件的落地，钢材价格走势与焦炭价格走势将会存在一定的明朗，毕竟目前的焦炭价格走势与钢材价格深度绑定。若钢价没有明显下移，钢厂存在利润之下叠加铁水处于相对高位，对于焦炭价格的提降或将推迟。但同样的若宏观支撑走弱，随着钢材价格支撑的减弱，煤焦逐渐回归基本面，剩下的两个月内焦炭价格整体呈现震荡下移的状态，即受限于铁水的相对高位，即使向下幅度也不会很大；而同样需求的走弱也不会给凭借冬储补库而到来的价格上涨上带来多少助力。