10月期间焦炭价格累计上调4轮，下调1轮，整体偏强运行。进入11月，恰逢淡旺季转化之际，焦炭价格是否还会有支撑，焦价何去何从从供需、利润两个层面进行解析。

一、供需层面

当前焦炭供需基本面并没有较大矛盾。经前期焦炭价格的连续上调，焦企已转亏为盈，焦炭生产较为积极。就连盈利能力较弱的东北区域盈利状况也得到改善，整体开工暂稳，匹配钢厂消耗焦炭需求，钢厂采购也较为积极，焦企出货顺畅，场地几无库存。

生产端，统计独立焦企全样本：产能利用率为73.68%减0.28%；焦炭日均产量66.62减0.25，焦炭产量微降，主要是河南河北市场环保原因被动限产造成。需求端，钢厂高炉开工率82.44%，环比上周增加0.30个百分点，高炉炼铁产能利用率88.4%，环比减少0.08个百分点，钢厂盈利率61.04%，环比减少3.90个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比减少0.22万吨，同比减少5.93万吨。最新数据表明，铁水产量见顶有所回落，但目前仍处高位。从高炉停复产情况来看，预计11月铁水将维持在237万吨左右，短期高炉检修和复产量相当，总体而言需求仍然会维持高位。

由此可见，焦炭需求有所支撑，供需面基本平衡，焦价有一定韧性。

二、利润层面

唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2407元/吨，平均钢坯含税成本3190元/吨，周环比下调4元/吨，与10月30日当前普方坯出厂价格3160元/吨相比，钢厂平均亏损30元/吨，周环比减少84元/吨。而焦企端，煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利32元/吨；山西准一级焦平均盈利50元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利84元/吨。整体来看，焦企即期利润优于钢厂，钢厂面临亏损压力，钢坯价格一旦出现下调趋势，不排除钢厂为转移成本压力进行再次提降的可能。

所以焦炭面临的降价风险主要来源于终端钢坯下调的压力，然展望11月钢铁市场，下跌有支撑，上涨没有高度。供给压力的加大或使得钢价承压，而宏观政策利好一旦超预期，必然还会带来阶段性估值修复性反弹，即使没有预期的政策利好，前期出台的政策也或将反馈到实体经济上了。

综上所述，在焦炭回调1轮后焦炭价格趋稳概率大一些，在11月4日至8日在京举行的重大会议，市场在等待具体政策出台之前，产地焦炭价格多半将会继续持稳为主。后期随着宏观利好政策的持续落地，焦炭价格也将具备一定韧性。