让我们先从焦企的原料成本端来看，首先亮明观点：市场不缺煤，焦化钢厂不着急补库。进入十二月往年会有部分煤矿会因开采数量指标达标而早些放假，按照当前产量看，山西省要完成全年产量目标有较大压力，预计今年这种情况会较少，今年山西将在确保安全生产前提下，全省煤炭产量稳定在13 亿吨左右，再者说去年四季度焦煤产量下降是因为煤矿事故，而在相对平静的今年那么 12 月焦煤供应量降继续维持高位。

产地焦煤的供应高已是共识，而进口的焦煤数量同样处于高位，口岸焦煤库存长期处于同期高位，进口与产地的焦煤库存皆处于高位再叠加目前焦煤价格已经是年内的新低，下游企业也不一定非要等到最后期限再补库，也就是说大概率不会出现因集中补库而大幅太高煤价的情况。那么焦煤价格对于焦炭价格的支撑相对较弱，所以即使在冬储补库行情的支撑下，两者对冲之后十二月预计焦炭价格能有支撑，但反弹高度相对有限。

第二从焦炭的流向来看，首先从钢厂需求方面看，11 月 29 日 247 家钢厂日均铁水产量233.87 万吨，月环比下降 1.6 万吨，同比下降 0.58 万吨：焦炭日均产量 46.78 持平 0.00，产能利用率86.37% 持平 0.00 %；焦炭库存 603.82 增 8.18，焦炭可用天数 11.75天 增 0.27天；炼焦煤库存 744.14 增 0.27，焦煤可用天数11.96天 持平 0.00 天。而钢厂随着金九银十过去，十二月钢材彻底进入传统的需求淡季，铁水产量在 12 月份会出现季节性下滑，对原料刚需会存在减弱。但是钢厂冬储也逐步在启动，且12 月存在重大会议预期，届时期货盘面交易预期时会对于钢价、焦炭价格构成一定支撑，但反弹高度预计一般，毕竟在焦煤供给偏宽松的格局下，焦煤价格的不坚挺难以给焦炭价格带来足够支撑，综合看来进入十二月，冬储并不能扭转供需关系，仅能构成一定支撑。在焦炭贸易方面，另外，根据年度每周港口库存数据计算出近四年每年的港口库存标准差，结果显示今年的标准差相较去年继续回落，来到17.3,同比去年回落26.4%，为近四年的最低值，说明今年港口的库存波动继续偏小，港口贸易商投机情绪持续走低。

综合来看：基本面上双焦供需并未有明显的改变，焦炭的供应依然偏宽松，而且焦煤的价格下移给了钢厂打压焦炭价格的理由，四轮焦炭降价依旧存在预期。但考虑到终究已是春节前一个多月，冬储也逐步在启动，12 月也有重要会议，终究还是会对市场情绪构成一定支撑，所以综合看，预计后期焦炭价格波动不会很大，可能会在十二月中经历小幅价格的反弹，但高度预计不会太高。