周五夜盘钢价小幅回落，周末唐山钢坯累计下跌10元/吨。建材需求进入淡季，螺纹供需双降，库存小幅累积，总体库存仍处于低位。热卷供需均有所回落，库存去化态势保持良好。吨钢利润下滑，高炉逐步减产，本周铁水有所回落，负反馈预期仍冲击市场。从需求整体格局看，钢材出口依然强劲，11月制造业PMI回升至50.3，稍好于预期，地方化债力度加大支撑基建，地产依然偏弱，政策利好刺激销售好转，持续性有待观察。目前钢材现货价格偏稳，盘面节奏受宏观情绪影响，短期仍有反复，关注淡季需求强度及后续政策变化。

　　【铁矿】

　　铁矿上周盘面出现反弹。供应端，海外发运存在季节性走强预期，但在短期主流矿山增量相对有限，并且非主流发运降幅较大的情况下，预计整体发运改善程度有限。需求端，淡季终端需求面临进一步走弱压力，钢厂盈利率继续下滑但整体来看仍存有利润，上周铁水降幅有所扩大，未来存在进一步压降预期。铁矿冬储补库逐步展开，在钢厂维持低库存策略的情况下，预计补库空间相对有限。我们预计短期铁矿盘面走势或以震荡为主，未来继续关注宏观政策及现实需求的表现。

　　【焦炭】

　　焦炭现货第四轮提降预期延迟至下周，盘面情绪受市场对于下月初重大会议的预期继续波动。需求端，钢厂利润持续收缩，螺纹表需的季节性继续小幅下移，板材利润较为微薄，铁水减产预期仍存，且终端补库动能仍不足。供应端，焦企微利，开工有所回升，产端销售压力部分区域仍存。整体来看，焦炭现货暂时还是表现偏弱的，冬储仍有一定潜在空间，节奏上暂时仍跟随宏观和钢材震荡为主。

　　【焦煤】

　　焦煤现货成交继续疲弱，盘面情绪受外围影响有所反弹。下游焦炭价格仍未跌完，焦化开工持续疲弱，终端也并无明显补库热情，期现补库不持续。供应端，国内煤矿开工高位仍进一步上探，个别大矿又即将面临季度长协熔断的压力。进口端蒙煤通关持续高位，关口再次胀库，海运煤稳中趋弱。整体来看，焦煤供需局面依然宽松且有阶段性恶化，再叠加交割压力仍存，暂时仍看与钢价共振偏弱运行。

　　【锰硅】

　　日内价格小幅下降。铁水产量高位持稳，硅锰表内库存上行，硅锰开工率继续上行，整体供需均偏强。锰矿库存较为反复，整体库存水平仍然高企，现货矿价格本周报价有所抬升，成交价格亦有抬升，海外矿山本周内报价微涨0.1~0.2美元/吨度为主。市场额外需求的预期导致价格偏强，但是中长期我们观点仍然较为偏空。期权方面，建议保守策略为卖出6300一档看涨期权，或者激进策略为买入6400一档看跌期权。期货策略方面，建议在6400~6500区间试空，下方支撑暂看6200一线。

　　【硅铁】

　　日内价格震荡下行。供应环比上行，铁水产量高位持稳；金属镁需求处于较好水平，产量环比抬升，出于历史较高水平；硅铁出口量高位持稳，10月出口数据维持在4万附近。硅铁库存有所去化，由于钢厂铁合金可用库存天数较低，市场等待钢厂利润改善后的主动补库。建议进行多硅铁空硅锰跨品种套利操作。