一、焦煤价格仍在筑底阶段，焦炭成本支撑较弱

原料煤来看，近期炼焦煤价格整体弱势调整为主，各煤种价格累积降幅250-300元不等。进入12月受近期天气以及下游季节性补库开始，矿方出货情况明显改善，下游拿货情况有所好转，部分超跌煤种价格已有小幅反弹，涨幅30-50元不等，即使下跌焦煤价格降幅也明显收窄，且竞拍市场流拍比例稍有好转。但中间投机环节拿货积极性依旧不足，多数仍持观望状态，叠加本身现阶段焦煤供应充足，矿方以及中间环节库存压力依旧明显，短期内焦煤价格仍在筑底过程，焦炭现货成本支撑稍弱。

二、焦企利润支撑下开工高稳，焦炭供应略显宽松

独立焦企全样本：产能利用率为74.02%增0.13个百分比；焦炭日均产量66.66万吨减0.15万吨，焦炭库存84.44万吨减1.06万吨，全国平均吨焦盈利9元/吨，山西准一级焦平均盈利21元/吨，山东准一级焦平均盈利64元/吨，河北准一级焦平均盈利43元/吨，内蒙二级焦平均盈利-46元/吨。数据来看，供应端焦企利润支撑下焦炭开工高稳，部分地区焦企受环保原因小幅减产，焦炭供应量整体相对稳定，并且焦炭4轮降价之后上游焦炭库存虽开始向下游转移，但现阶段下游库存高位以及中间贸易环节仍多持观望态度，焦炭出货并不是很顺畅仍有一定库存累积，焦炭供应略显宽松。

三、钢厂高炉检修计划频发，铁水产量下降预期较强

钢厂高炉开工率80.55%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加2.24个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加12.55个百分点；日均铁水产量 232.47万吨，环比上周减少0.14万吨，同比去年增加5.61万吨。钢厂检修计划持续发布，预计月底前铁水产量将至230万吨左右，焦炭需求依旧承压为主。库存方面，钢厂焦炭库存623.55万吨增19.45万吨，焦炭可用天数12.05天增0.26天。可以看到，下游钢厂焦炭库存多在中高位，钢厂冬储补库空间并不是很大，且目前距离过年仍有一个月的时间，即使下游集中补库大概率在1月上旬左右，现阶段多维持刚需补库节奏，焦炭采购积极性一般。

四、总结：

综上，原料端焦煤价格仍在筑底阶段，焦炭现货成本支撑较弱，供应端焦企尚有利润的情况下开工高稳，焦炭产量相对稳定，反观需求方面，终端淡季需求下，钢材销售价格以及成交一般，钢厂频繁发布检修计划，铁水产量下降意味着焦炭需求回落，并且现阶段钢厂焦炭库存相对高位，冬储集中补库需求尚未释放的情况下，焦炭供需基本面略显宽松，焦炭价格确有下降风险，预计月底前仍有一轮降价预期，后期需关注铁水产量变动以及宏观政策情况。