炉料方面，澳大利亚飓风天气影响铁矿石短期发运，丹皮尔港和沃尔科特港1月17日至1月21日期间停止作业，预计将影响200万吨的发运，矿价短期走强。双焦方面，焦煤进口窗口关闭，焦炭第七轮提降开启。国内煤矿原煤产量及蒙煤进口量预计下降，供应边际收缩。自2025年1月起，印度正式实施对全球低灰分冶金焦进口数量限制，双焦上下驱动有限。

　　钢材供需偏弱。1月样本钢厂五大品种钢材周均产量为820.71万吨，较上月减少3.88%，同比下降5.34%。其中，螺纹钢周均产量为199.57万吨，环比下降8.83%；热轧卷板周均产量为308.94万吨，环比下降1.69%。1月上旬粗钢日均产量在262.02万吨，较上月增加5.47%。从铁水数据来看，1月粗钢产量延续环比下降。钢厂利润好于去年同期。钢厂盈利率维持在50%附近，铁水产量为224.87万吨/天，环比下降2.56%，较去年同期增加1.64%。由于螺纹钢产量及库存偏低，其利润与热卷利润基本相当。1月五大品种钢材周均表需在806.66万吨，环比下降7.27%，同比增加1.65%。其中螺纹钢周均表需在190.82万吨，环比下降1.74%，同比下降10.00%；热卷周均表需在305.82万吨，环比下降2.57%，同比增加0.7%。

　　终端需求有望改善。2024年12月房地产投资同比较有所回升，拆分来看，新开工、竣工以及施工同比均有所好转。后续主要关注拿地是否能转换为新增开发投资，100万套城中村改造的政策落地情况等。制造业方面，政策发力效果仍存，市场信心修复带动企业扩产，制造业生产成为生产端的主要支撑项。

　　库存方面，钢厂及社会库存明显低于去年同期。五大品种总库存为1253.3万吨，较上月底增加137.56万吨，同比下降229.98万吨。2月上旬进入被动累库阶段，预计难超去年同期。库存偏低，或支撑节后螺纹钢价格反弹。

　　短期来看，节后复产复工有望带动钢材供需好转，加上宏观面预期乐观，2月钢价有望走出先抑后扬趋势。