节前焦炭价格不断累跌，但成本端的让利一定程度上缓解了企业的利润压力。统计晋中介休地区入炉煤成本（A≤9.5，V≤28，S≤0.75，G≥65，MT≤8，CSR≥60）由1月初的1230元/吨，降至1150元/吨，降幅80元/吨，主流地区焦企入炉煤降幅也多保持在50-100元/吨范围。调研近期利润情况，多数焦企保持小幅盈利或维持盈亏线边缘，在保有一定利润的情况下，企业主动限产情况较少出现。且冬季考虑化产因素，会尽可能维持正常生产，供应稳定，并未出现大面积限产情况。

而下游钢厂季节性淡季变现不断明显，成交量难以提振，钢价弱势震荡，钢厂利润不佳之下，检修范围不断扩大，铁水产量保持下跌，从月初的日均量225.2万吨降至224.48万吨，对原料刚需呈现走弱趋势。叠加运输状况良好，并未出现大面积雨雪天气，暖冬之下钢厂冬储增库需求较弱，多数保持按需采购即可。供需短期错配，成为焦炭降价的核心因素。

节后，当前供需格局较难发生根本性扭转。

一、原料端供应充足，成本支撑较弱

节前看，原料端炼焦煤供应维持宽松格局。主产地山西、内蒙等地区，四季度减产并不明显，保持供应相对高位。叠加进口煤市场的补充，特别是蒙煤等进口煤数量居高不下，增加了国内炼焦煤的供应总量。暖冬焦企冬储需求一般，在需求没有明显增长的情况下，补库周期延长，供应的增加进一步加剧了炼焦煤市场的供需失衡，使得炼焦煤价格易跌难涨。在涨价预期不足之下，贸易商拿货积极性同时较弱，煤矿库存消化多依赖于终端焦企。这部分冬储量难以化解煤矿的高供应，导致累库严重。而节后，煤矿重新开工按量开采，供应开始恢复。尽管焦企节后存在补库采购需求，但对于化解煤矿库存压力的能力有限，致使成本端炼焦煤价格涨价动能不足，作用到焦炭的成本支撑同样较弱。

二、焦企生产相对稳定，以继续消化库存为主

    据调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况看，全国平均吨焦盈利-27元/吨；山西准一级焦平均盈利0元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利-96元/吨，河北准一级焦平均盈利11元/吨。主产地焦企利润多维持于盈亏线周围。库存连续几周增加，存累库现象，日均产量存在小幅下滑。但从数据看，尽管焦企累库明显，但在利润情况尚可下，产能利用率仍处于相对高位，且较为稳定，大面积的主动减产现象尚未出现。而节后，成本对利润的削弱能力较弱，在保有当前利润前提下，焦企生产也降继续维持稳定，以继续消化库存为主。也就意味着，焦企在供应充足，急于出货的情况下，市场博弈能力较弱，节后承压下行的风险较大。

三、钢厂节后存复产预期，但需求推力不足

从下游钢厂角度看，今年整体库存基数低于去年，库存消化压力较小，对钢价底部保有一定支撑，铁水产量节前已基本止跌企稳，而随着节后企业复工复产，贸易的恢复，整体需求量呈现增势，铁水产量存在增量空间，对焦炭的需求同时存在一定支撑。但同时，节后尚需继续消耗厂内成材库存，铁水产量的增量空间有限。而节前调研统计钢厂样本，焦炭库存716.23万吨，焦炭可用天数13.74天，钢厂焦炭库存处于高位，受焦企高供应影响，钢厂被动累库。节后考虑原料降库需求存在，其对焦炭的需求恢复相对缓慢，所以尽管钢厂节后继续复产，但对焦炭的需求推力不足。在钢厂存压情况下，不排除向上转嫁压力，继续对焦炭价格进行提降。