一、供应端增速快于铁水恢复速度

钢厂加全样本独立焦化企业日均产量总产量112万吨，较年前增1.23%，较上月同期减0.40%，较去年同期增0.05%。春节后，供应端煤矿陆续复产，供应量逐渐恢复，已逐步恢复至节前生产水平。焦企这边处于盈亏边缘，目前开工率仍然处于偏高水平，而节后下游需求一般，基本还是以消耗库存为主，补库力度较小，焦化厂焦炭出库有所受阻，因此部分焦化厂厂内有累库现象。

钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.31个百分点 ；日均铁水产量 228.44万吨，环比增加2.99万吨，同比增加4.36万吨。考虑2月份仍处需求淡季，但是钢厂目前盈利率高于去年同期，市场对节后政策预期仍在。如果需求明显改善，节后钢厂复产有望加速，那么 2月份高炉铁水日均产量有可能达到229万吨/天。但当前预估铁水产量仍不足以导致焦炭价格的企稳反弹，短期来看供大于求的基本面仍旧难以改善。

二、焦炭库存持续累库，原料仍存下行压力

当前下游钢厂利润一般，叠加终端需求不足，因此钢厂补库意向仍旧不高，短期原料市场承压。钢厂样本：焦炭日均产量 46.97 增 0.30，产能利用率86.83% 增 0.55 %；焦炭库存 690.96 减 9.78，焦炭可用天数 13.27天减 0.13天。钢厂焦炭库存处于高位，受焦企高供应影响，钢厂被动累库。而节后钢厂对于焦炭的需求恢复相对缓慢，尽管钢厂节后陆续复产，但对焦炭的需求推力不足。在钢厂焦炭库存累库情况下，则会继续向上转移压力，继续对焦炭价格进行提降。

总而言之，当前供应端已逐步恢复至节前生产水平，焦企这边处于盈亏边缘，目前开工率仍然处于偏高水平。然而2月份仍处需求淡季，虽然钢厂目前盈利率高于去年同期，市场对节后政策预期仍在。如果需求明显改善，节后钢厂复产有望加速，那么 2月份高炉铁水日均产量有可能达到229万吨/天。但当前预估铁水产量仍不足以导致焦炭价格的企稳反弹，短期来看供大于求的基本面仍旧难以改善。另外库存方面，下游钢厂利润一般，叠加终端需求不足，因此钢厂补库意向仍旧不高，在钢厂焦炭库存累库情况下，短期原料市场承压，预计焦炭仍有2轮左右的降价空间。