钢铁需求恢复良好，期待3月旺季开工，维持行业为“增持”评级。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若3月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。

　　核心逻辑

　　1.短期需求有望逐步回升，库存上升将逐步趋缓。上周五大品种钢材表观消费量575.72万吨，环比降45.99万吨;产量808.63万吨，环比升2万吨;总库存1671.13万吨，环比升100.83万吨，但仍维持过去几年同期最低水平。短期来看，随着下游复工复产，且逐步向3月旺季切换，预期钢铁需求有望逐步回升，总库存上升速度将逐步趋缓。

　　2.盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存15368万吨，环比升433.37万吨，维持高位水平。上周螺纹模拟吨毛利250元/吨，环比降8元/吨，热卷模拟吨毛利210元/吨，环比升2元/吨;247家钢企盈利率51.52%，环比升2.6个百分点。展望2025年，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。