春节后首周，钢铁行业呈现供需结构分化特征。供给端五大钢材整体产量同比微增1.20%，但铁水日产及高炉产能利用率保持平稳;需求端板材消费量同比显著增长38.38%，显著优于建筑用长材。与此同时，螺纹钢等长材库存累积速度超预期，叠加美国加征钢铁关税等外部因素扰动，市场对后续需求复苏强度仍存分歧。

　　一、供需分化：板材出口支撑需求，长材开工滞后拖累

　　供给结构分化：截至2月14日，五大钢材周产量813.72万吨，除螺纹钢外，其余品种产量均环比上升。电弧炉产能利用率快速回升至13.61%，显示短流程钢厂复产加速。值得注意的是，板材企业生产积极性较高，冷轧、热轧等品种产量同比提升，而螺纹钢产量受制于下游建筑需求偏弱，生产动能不足。

　　需求韧性差异：板材需求复苏显著强于长材。五大钢材合计消费量周环比增长15.05%，其中板材受益于制造业补库及出口增长支撑，单月出口量同比上升25.87%。相比之下，长材终端需求恢复缓慢，主流贸易商建筑用钢日成交量仅回升至7.08万吨，较节前仍有60%的缺口。据调研数据，下游工地复工率同比减少16.38个百分点，劳务到岗率不足三成，资金到位率偏低进一步拖累开工进度。

　　出口对冲内需缺口：2024年全年钢材出口量达1.11亿吨，同比增23.04%，其中板材占比超七成。海外制造业复苏带动高端钢材需求，叠加国内钢厂出口报价竞争力提升，板材出口成为缓解内需压力的关键。而美国加征钢铁关税政策虽对转口贸易形成利空，但我国直接出口至美国的钢材占比不足3%，实际冲击有限。

　　二、成本与库存博弈：原料弱势难改，长材累库隐忧加剧

　　原料成本承压：铁矿石价格维持弱势震荡，澳洲62%粉矿价格同比降19%，印度矿价同步回落;焦炭价格周环比下跌2.95%，吨焦利润亏损扩大至-37元。尽管铁水产量维持高位，但原料供应宽松格局未改，铁矿到港量同比降25.78%，焦化厂产能利用率升至72.76%，成本端支撑持续弱化。

　　库存结构性矛盾：五大钢材社库及厂库总量同比分别下降11.60%和17.20%，但长材累库压力凸显。螺纹钢总库存达819.36万吨，周环比增加113.98万吨，累库速度高于过去三年同期水平。其中，社库占比超70%，显示贸易商被动囤货压力加大。板材库存增幅相对温和，冷轧、中厚板等品种厂库甚至出现去化，印证制造业需求韧性。

　　价格波动收窄：当前普钢价格指数同比降15.43%，特钢价格同比仅回落2.50%，高端品种抗跌性显现。螺纹钢理论成本约3250元/吨，与现货价格基本持平，但煤焦价格下行预期或进一步拖累成本中枢。市场对两会政策预期升温，叠加产量低位、库存绝对值不高，钢价底部支撑仍存，但需求复苏强度将主导反弹空间。

　　总结：短期来看，制造业需求回暖和出口韧性支撑板材价格，而长材受制于地产开工疲软，供需矛盾仍需时间化解。行业结构性分化背景下，钢厂盈利修复将更多依赖成本控制及高端产品占比提升。后续需重点关注终端复工节奏及宏观政策落地效果。