一、双焦供应宽松，利润空间逐步收窄

本周全国炼焦煤矿山生产活动明显增强，原煤和精煤产量均有提升，库存变动较小。焦化厂生产积极性一般，独立焦化厂产能利用率68.09%较上周下降1.54个百分点，部分焦企进一步控产以应对下游需求整体偏弱的现状。钢厂焦炭、焦煤库存中高位运行，近期持续窄幅下降，钢厂焦炭库存679.43万吨，减少6.07万吨；焦煤库存758.14万吨，减少20.55万吨，表明钢厂在控制生产节奏并消化库存，主动去库以应对市场压力。

同时随着本周第九轮降价落地后，全国30家独立焦化厂的平均吨焦盈利为-57元/吨，较上周下降20元/吨，焦化行业整体处于亏损状态，且亏损幅度进一步扩大，在供需矛盾未明显改善的情况下，焦企利润或将继续承压，对于下游进一步的看降预期，双焦博弈情绪也将逐步变浓。

二、成材需求逐步回温，钢厂销售压力减轻

周中成材需求迎来拐点，五大钢材品种表观消费量为794.38万吨，环比增19.8个百分点，其中建材消费增99.0%，板材消费增2.9%。全国13532个工地开复工率23.5%，劳务上工率27.5%，资金到位率35.0%。全国样本贸易商日均成交量超10万吨，需求恢复好于预期。在宏观预期改善、供需基本面好转的背景下，钢价短期反弹动能增强，预计将延续阶段性上涨趋势。

综上所述，双焦供应宽松格局短期难以改变，市场对于焦炭价格仍抱有1轮提降预期。然而市场持续走负反馈逻辑，致使利润面同步收窄，焦煤价格下行趋势已出现疲态，后续下行空间有限。同时在政策利好预期下，终端需求好转带来进一步支撑，焦炭下降趋势或迎来止跌节点，3月初焦炭价格或将低位企稳，后续仍需进一步关注双焦利润走势以及终端需求的恢复程度。