1、供给

        随着天气影响逐渐减弱，叠加季末矿山可能存在冲量行为，矿山发运预计将有所增加。考虑到发运增量需经过运输周期才能影响国内市场，前期受天气影响的发运减少将逐步体现至到港量上，预计3月初到港量将显著下降。内矿方面，随着“金三银四”旺季的到来，内矿产能利用率预计将明显增加，国产矿产量预计环比将大幅增长。整体来看，考虑到外矿(到港量)量级更大，三月国内供应量预计整体减少。

        2、需求

        随着下游钢材表需的季节性修复，加之焦炭提降让利于钢厂，钢厂复产具备一定动力。然而，目前钢厂复产仍较为谨慎，且唐山部分高炉因节前利润较好，前期未进行检修，如今不得不安排检修。从当前情况来看，部分高炉的检修时间已延长至3月底。

        对于铁矿的替代品(废钢)，受“以旧换新”政策影响，近期废钢到货量增速较快，废钢性价比有改善预期，但整体来看，由于今年焦炭价格较低，短流程成本仍明显高于长流程，这使得长流程更具优势。在铁水较废钢贵200元/吨以内的情况下，企业大多仍倾向于长流程生产。

        在参考钢厂停复产计划的情况下，3月铁水预计将出现一定增量，铁水高点预计出现在下旬(重要会议环保限产期结束后)，高点预计在232万吨，3月日均铁水在230万吨上下。

        3、库存

        3月初到港量预计存明显减量，对应港库预计去库斜率较大。随着铁水逐渐复产，港库累库压力不大，3月45港库存预计在1.47亿吨上下(月环比-500万吨)。

        前期铁矿估值的上移主要受短期供需因素及预期交易推动，本身缺乏稳固基本面支撑，在利好充分消化叠加近期偏空消息频发的背景下，盘面出现下跌。

        当前成材端未出现明显矛盾，利润维持良好，但钢厂整体对产量依然保持克制，复产节奏较为缓慢，螺纹盘面目前锚定电炉成本定价。本文认为，在成材端尚未转弱且铁水处于复产周期的背景下，铁矿自身矛盾并不突出，因此难以出现持续深跌。短期来看，盘面在100美元附近(120日均线及部分非主流矿山成本线)测试压力。然而，考虑到近期压减产量的相关消息较多，预计将限制盘面反弹空间，单边走势仍存在一定不确定性。

        在利用Monte Carlo进行10,000次价格模拟后, 铁矿主力合约未来22个交易日的模拟价格波动区间在750-805元/吨之间。

        当前可以考虑入场铁矿05-09正套。截至3月6 日，5-9价差在37元/吨，处于近年同期中等偏下位置。3月初到港量将明显下降，叠加铁水产量预计回升，近月基本面边际改善。与此同时，如若限产政策落地，远月承压程度预计将大于近月，铁矿近强远弱格局届时或将进一步确立。