一、需求端支撑是核心

钢厂高炉开工率79.51%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年增加3.91个百分点；日均铁水产量 230.51万吨，环比上周增加2.57万吨，同比去年增加8.26万吨，环比与同比均有回升。虽然近期钢厂产能利用率有所回升，但整体需求仍显疲软。且焦炭降价周期区间，钢厂要货积极性不佳，等待降价的心态比较明显。叠加整体下游钢厂原料库存相对较高位，也降低了采购的必要性。钢厂对焦炭的采购需求一般，是近期焦炭累跌的核心因素。

但是，3月钢厂高炉计划复产规模显著高于检修规模，铁水产量或将延续回升趋势。若随着焦炭原料的下跌，带来钢厂盈利率的持续向好，铁水产量增速有可能优于预期，同时高炉的复产也为焦炭的需求奠定基础。焦炭价格继续下跌的空间同时也较为有限了。

二、供应端宽松是基础

最独立焦企全样本数据看，产能利用率为70.88%，较上周减少0.73%，焦炭日均产量63.23万，较上周减0.65万。尽管部分焦企已开始减产，但由于焦企利润尚存，亏损幅度并未达到需要减产来保有利润的地步，焦企的大规模减产动作并不明显。更多的减产也是由于会议的政策需求，焦炭供应仍然宽松不变，焦炭总体供大于求的局面尚未改善。调研独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-40元/吨，焦企已出现亏损现象。若本周焦炭价格继续下探，成本端降幅不足，焦企亏损幅度降进一步加深，不排除个别焦企由于成本过高，而开始小幅限产，后期的供应宽松格局或将有收紧态势。

三、焦炭库存过高是压力

由于前期焦炭市场矛盾明显，焦炭降价不断，钢厂要货积极性受到抑制，叠加贸易商观望，导致焦企焦炭库存积压明显，急于降库。而钢厂库存偏高，港口库存也呈现累库趋势。多环节的库存压力导致焦炭价格坍塌，加速下跌。而随着焦炭价格的底部逐渐开始出现，后期看跌心态暂收，贸易商或将开始备货抄底，缓解部分焦炭累库压力。独立焦企全样本焦炭库存已经开始下降，港口焦炭库存已经较上周出现增幅。而钢厂库存仍处于降库阶段，后期若高炉复产开始补库，将进一步缓解焦炭库存过高的压力。