受宏观因素积极、海外镍矿政策扰动等影响。3 月钢厂排产环比增长近 11%至350 万吨，供应宽松。节后需求恢复不及预期，下游消费低迷，采购情绪一般。

【原料端成本支撑增强】

印尼政府频繁调整镍​产业政策，菲律宾也出台相关提案。印尼 2 月17 号发布总统令，2 月 24 日重新审查镍矿配额，3 月 1 日调整金属矿产基准价格计算方式，3 月 8 日提议调整税率。菲律宾国会最早可能在 6 月份批准禁止原矿出口法案，5 年后实施，短期影响有限。今年以来，镍价重心上移，3 月印尼镍矿 CIF 价上涨，截至 3 月 12 日，镍铁全国平均价增长。

【不锈钢供应压力较大】

1-2 月 43 家钢铁企业不锈钢粗钢产量 600.7 万吨，同比增长 13.6%。2月粗钢产量较 1 月环比增长约 9.7%，3月预计环比增长近 11.4%至 350.2 万吨。节后开启累库模式，截至 3 月 10 日，不锈钢 89 家样本企业周度库存 11.2 万吨，较节前增幅达 20.5%。进入 3 月，不锈钢注册仓单量明显攀升。

【下游消费相对低迷，汽车和家电消费呈韧性】

节后需求恢复不及预期，房地产和基建表现低迷，汽车和家电领域有较强韧性。1-2 月30 城大中城市新房销售面积同比增长 2.7%，二手房成交情况复苏。1-2 月我国汽车累计销量 455.2 万辆，同比增长 13.2%，新能源汽车产销增长。今年前 8 周，家电销售有增有减，3 月前瞻数据显示空冰洗排产总量同比上涨 7.6%。

【后市展望】

短期菲律宾矿区雨季未结束，印尼斋月影响供应，3 月镍矿供应或偏紧，成本端有支撑。国内不锈钢排产高位，需求恢复慢，预计期货区间震荡，短期或有上行动能。4 月后镍矿供应偏紧态势有望缓解，中期不锈钢价格或有回落压力，印尼镍矿配额政策不确定性强，需关注。