上周五国内商品期货夜盘黑色系多数收跌，铁矿石跌1.21%，焦煤跌0.69%，焦炭涨0.21%，螺纹钢跌0.3%%，热券跌0.35%。

　　中办、国办印发《提振消费专项行动方案》提出，更好满足住房消费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房，落实促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策，适时降低住房公积金贷款利率，扩大住房公积金使用范围。加大消费品以旧换新支持力度，用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，支持换购合格安全的电动自行车，实施手机、平板、智能手表(手环)3类数码产品购新补贴。

　　产业层面，供应端，潜在的化解重点产业结构性矛盾政策措施，或从中长期角度施压钢材供给端，但在政策面暖风劲吹与终端现实需求逐步回暖共振下钢厂利润仍存改善预期，螺纹产量仍或处上升通道。

　　需求方面，尽管“消存量、优增量”下地产用钢需求或难现明显增量，基建、制造业等终端需求回暖预期仍存被证伪风险且外围扰动频发，1-2月我国钢材直接出口同比增速回落至个位数。但我国2月官方制造业PII重回扩张区间，复工复产提速及政策落地见效下终端需求景气度总体有所回升;且随着今年逆周期调节政策进一步加码发力、终端需求进入旺季以及地方化债工作进一步推进，钢材终端基建、制造业等需求或进一步回暖，上周螺纹消费量显著抬升;此外，1-2月挖掘机销量同比增长27.2%，汽车产销分别同比增长16.2%和13.1%，其中新能源汽车产销及出口同比增长均超50%;而今年前2个月钢材出口增速同比回落主要由于去年高基数原因，总量仍在增加，尤其是俄乌冲突停止预期也或提振潜在钢材出口需求。

　　库存方面，上周螺纹厂库延续回落，社库也转为回落，终端需求进入旺季以及政策面暖风劲吹提振下库存延续去化。

　　综上，尽管地产用钢需求或难现明显增量，基建、制造业等终端需求回暖预期仍存被证伪风险且外围扰动频发，原料价格大福下挫也仍拖累钢价成本支撑。但我国2月官方制造业PII重回扩张区间，复工复产提速及政策落地见效下终端需求景气度总体有所回升，且随着今年逆周期调节政策进一步加码发力、终端需求进入旺季以及地方化债工作进一步推进，钢材终端基建、制造业等需求或进一步回暖，而俄乌冲突停止预期也或提振潜在钢材出口需求，螺纹钢期价或震荡偏强。

　　市场运行逻辑主要围绕“两会”后政策面暖风劲吹下现实终端需求能否与强预期匹配展开。

　　基本面来看，供应端，澳巴19港铁矿发货量转为回落超95万吨，而45港铁矿到港量则转为回升超35万吨，铁矿供应维持平稳。此外，必和必拓等海外主流矿山维持后续年度增产计划;淡水河谷首席执行官也表示南部和北部三个新项目己取得采矿许可证，正在建设之中，将分别于近两年投产，这将为淡水河谷带来5000万吨铁矿石增量，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨~3.6亿吨;而海外其他主流矿山产运目标也仍然增长。总体看2025年预计全球铁矿石新增产能释放约1.23亿吨;叠加国内“基石计划”即将进入2025年最后时限，国产矿供应以及海外权益矿仍或存增加空间，铁矿供应或总体偏宽松。

　　需求端，虽然地产用钢需求仍旧疲软，且终端需求仍存不及预期风险下钢厂利润修复能否延续仍待观察，叠加潜在的化解重点产业结构性矛盾政策措施或将出台，均或抑制铁矿需求。但我国2月官方制造业PMI重回扩张区间，先行指标显示受到春节后复工复产和政策落地见效等叠加因素影响，我国经济景气水平总体有所回升;而随着传统“金三银四”终端需求旺季来临、地方化债工作进一步推进，铁矿终端基建、制造业等需求或进一步回暖，钢厂利润仍存修复预期，上周铁水产量在230万吨关口上方微增;此外，俄乌冲突停止预期也或提振潜在铁矿需求。

　　库存方面，上周钢厂库存转为小幅回落港口库存虽低位反弹但总体仍有回落，终端需求回暖及政策预期提振下投机需求有所释放。