一、供需层面：

供应方面，调研统计独立焦企全样本：产能利用率为71.54% 增 1.51%；焦炭日均产量63.81万吨增1.35万吨，焦炭库存134.95万吨减12.31万吨。数据看到，虽然焦炭价格累计下降11轮，但原料煤成本同步下移，供应端焦企利润支撑下开工小幅走高，且市场盘面进一步带动下投机需求释放焦企库存压力明显缓解。

需求端方面，调研钢厂高炉开工率81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加30.31个百分点；日均铁水产量 236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，同比去年增加14.87万吨。随着终端地产基建项目陆续复产，钢材去库速率加快，带动钢厂复产速度加快，铁水产量明显回升，不过考虑到钢材供需双增，铁水产量继续向上空间有限，焦炭需求边际改善。

二、库存层面：

调研全样本独立焦企焦炭库存焦炭库存134.95万吨，减12.31万吨；247家钢厂焦炭库存焦炭库存662.83万吨减 15.58万吨，焦炭可用天数 12.84天减0.79天。一方面，终端需求好转带动钢厂高炉复产，铁水产量稳步回升，焦炭日耗增加，厂内焦炭库存被动下降；另一方面，期货盘面反弹，带动部分投机需求入市拿货，厂库降低，但港口库存明显增加。两者叠加下，焦企库存明显降库，但近期盘面再次回调，部分投机环节有解套甩货预期，短期内焦炭需求边际好转，但整体依旧宽松。

三、焦煤成本：

原料煤需求暂未有明显回暖。短期煤价接近成本线，跌势有放缓趋势，大幅跌价可能较低。煤价长期下行，市场信心重塑需要一定时间，贸易环节观望情绪不减，短期炼焦煤市场仍会以窄幅震荡为主，焦炭成本支撑依旧较差。

四、后市展望：

综上，焦煤价格仍在持续下跌，焦炭现货成本支撑不足；利润支撑下焦企开工高稳，短期内焦炭供应充足；钢厂高炉复产节奏加快，铁水产量稳步回升，焦炭需求改善。整体来看，焦炭供需结构依旧宽松，但考虑到下游需求改善，且焦钢企业利润尚可，焦炭第十二轮降价有延迟落地甚至搁置的可能。