三月供需矛盾不大，矿价以震荡为主。基本面来看，一季度结束，供给端扰动减少，供给端或走向正常区间，四月和二季度供给有增长预期。需求来看，复产逻辑延续，日均铁水产量小幅上行至238.73万吨，但下游钢材的表需改善斜率下修，需求谨慎乐观，修复高度有待观察。库存方面，三月港口整体去化，钢厂维持低库存策略。综合来看，基本面在供需双增的预期下，对矿价的驱动不算太大，锚点在需求修复的高度，若铁水产量触顶回落，港口将会转向累库，但目前来看钢厂利润较好，维持生产的概率大。故四月基本面矛盾预计驱动不大，但海外关税担忧蔓延，粗钢减压的预期仍存，铁矿价格或偏弱运行，重点关注宏观预期的演绎。