估值：现货中性，盘面中性略低

　　从黑色产业链利润角度来看，黑链整体仍处于下游向上游要利润状态（吨煤利润延续下降，吨焦利润盈利略有扩大，吨钢即期利润环比回升，钢厂利润表现尚可），钢材现货估值中性；从基差角度来看，螺卷10合约基差整体处于中性水平；从静态估值角度来看，螺纹钢10合约全线跌破钢厂螺纹成本，静态绝对估值中性略低（截至5月16日）。

　　驱动：弱现实逼近，上行压力凸显

　　供需：铁水维持高位，需求或季节性下降。钢厂利润尚可，短期铁水产量下降空间或有限；从需求驱动来看，地产弱势依旧、基建与制造业固投增速略有收窄，用钢需求偏弱预期未改。建材淡季渐近，钢材供需格局或逐步向弱现实切换。

　　成本：仍有下降空间。铁矿自身处于供增需减格局，高库存压制及铁水产量下降背景下，煤焦弱现实与弱预期格局未改。