二季度下游需求疲弱，加剧了镍过剩压力。4-6月为传统消费淡季，国内不锈钢需求逐月递减。同时，国内房地产投资低迷及欧美关税壁垒导致不锈钢厂开工率持续下滑。印尼青山、永旺等钢厂宣布减产计划，5月印尼300系不锈钢排产环比下降14%，国内冷轧库存同比增加23%，终端订单疲软压制镍铁采购需求。尽管钢厂减产，不锈钢库存仍处于相对高位。

　　新能源需求因三元电池市场份额下降而持续低迷。磷酸铁锂电池市场份额持续扩张，2025年1-4月国内三元电池装车量占比降至27.38%。海外需求更为疲弱，2025年1-4月，全球三元前驱体产量31.5万吨，同比下降5.7%。高镍占比未进一步增加，只是5系进一步转化成6系，硫酸镍需求与去年基本持平，多出来的硫酸镍都做成电镍，累积库存。