钢铁需求有望逐步触底;供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，该行预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。维持行业“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

　　需求环比下降，库存环比上升

　　上周(本报告中的上周均指2025年10月6日至10月10日当周)五大品种钢材表观消费量751.43万吨，环比降153.39万吨;其中建材表观消费量222.62万吨，环比降108.46万吨;板材表观消费量528.81万吨，环比降44.93万吨。五大品种钢材产量863.31万吨，环比降3.76万吨;总库存1600.72万吨，环比升127.86万吨，维持低位水平。上周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点;高炉产能利用率90.55%，环比降0.1个百分点;电炉开工率60.26%，环比降1.28个百分点;电炉产能利用率52.03%，环比降0.89个百分点。上周受国庆假期影响，需求边际下降，库存环比上升。但目前仍处于传统旺季阶段，该行预期钢铁需求有望逐步恢复增长，库存则有望逐步恢复降势。

　　盈利率环比下降

　　上周45港进口铁矿库存14025万吨，环比升24.22万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利167.1元/吨，环比升24.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利112.1元/吨，环比升29.3元/吨;247家钢企盈利率56.28%，环比降0.43%。展望来看，该行预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善，行业盈利中枢有望逐步修复。

　　需求有望企稳，供给维持收缩预期