供给：

　　上周焦煤日均产量75.7万吨，环比2.6%，同比-4.2%。汾渭焦煤产量略有回升，同比-6.7%。焦炭日均产量109.2万吨，环比-0.5%，同比-3.4%，焦炭利润较差，第四轮提涨部分落地。

　　需求：

　　2025年政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，但出口增速较高，钢材整体需求较好，但钢材产量和库存处于较高位，企业利润下降，后市有一定减产预期。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需基本平衡。

　　库存：

　　上周焦煤总库存2797万吨，环比0.3%，同比-6.5%，焦煤产量回升，整体库存略有增加。焦炭总库存879万吨，环比-0.9.同比6.1%，下游消耗自有库存，总库存继续下降，仍处于中高位，下游库存较充足。

　　总结：

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，但当前政策反内卷，市场由政策主导。