上周五焦煤期价继续上涨，截至夜盘主力05合约收盘价1213元/吨，涨幅2.10%。宏观方面，周内市场对流动性宽松预期加强，风偏显著提升，商品普涨带动黑色低估值品种补涨，产业端有电煤2026年淘汰落后产能核减的消息，虽然实际对电煤供需影响有限，但引发市场对政策端限产的情绪炒作，叠加近期动力煤价格有所回暖，带动焦煤现货情绪好转。基本面方面，1月焦煤供需双增，后续期货升水可能带动期现正套入场锁现货流动性，同时到1月中下旬有补库预期尚未兑现，短期仍以震荡偏强对待，回调低多。中期来看，焦煤的阶段性反弹的多由宏观资金情绪和中游投机和期现正套拉动，整体供需矛盾有限，震荡中枢上移。