近期启动的供给侧相关工作，增加了市场“反内卷”的预期。从目前国内经济运行情况来看，推出需求刺激政策的可能性不高，环保、安全生产类供给侧政策出台的概率相对更大，不过实际落地对钢铁行业的直接影响可能有限。当前黑色系整体估值已较此前的 “反内卷” 阶段明显抬升，产业端供需矛盾有所缓和，钢厂利润保持在尚可水平，叠加市场已形成学习效应，政策预期与市场炒作热度均已显著降温。

　　供给端，发运整体保持平稳，环比有所减少，但同比仍偏高。近期市场关心的澳洲非主流矿的柴油供给问题，从高频发运的情况来看，目前的发运整体并没有减少，整体按照季节性运行，并非发现异常。非澳巴国家发运有所增加，如南非、加拿大。运费处于季节性最高位，但高位有所回落。

　　需求端，铁水产量维稳，未突破240万吨。按照检修推断，后续铁水继续上升空间有限。受中东战争影响，伊朗板坯全面暂停输往东盟，原有每年 100-150 万吨的供应缺口，带动区域板坯交易明显升温。中国、印度顺势填补供给空白，近 45 天我国已向印尼出口 50 万吨板坯，现货货源偏紧。同时越南钢厂叫停板坯出口，优先保障国内热轧卷供给，封堵关税规避渠道。整体板坯供需格局持续重构，出口行情有望维持强势。由于板坯的挤压，使得热卷的产量没有起来，整体有一定复产，但是在季节性低位。热卷需求一般，但由于需求低于产量，去库斜率尚可。短流程目前产量偏高，现在短流程螺纹也有利润了，预计供给不好降，库存5月后还是有压力的。钢厂利润继续偏强运行，使得后续铁水生产有支撑。

　　库存端，目前港口库存开始缓慢去化，库存进入去库通道。目前铁矿石库存小幅超季节性去化，基本面有一定支撑。钢厂节前仍有一定的补库需求。