铁合金目前的矛盾在于成本刚性和下游需求转弱之间的矛盾，以及利润亏损和产量边际修复的矛盾。上周铁合金低位震荡，铁合金高位回落接近成本附近，锰矿价格小幅回落，在柴油紧张和海运成本上涨的情况下，矿价整体下方空间有限。铁合金基本面看，供应端上周硅铁产量基本持平，环比+0.35%，硅锰产量环比+2.09%，硅铁产量相比之前有所恢复，主要原因硅铁除了炼钢需求还有非炼钢需求(镁锭)的支撑，镁锭产量3月产量10.61万吨，环比+7.10%，但增量有限，而硅锰下游相对单一。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率超过50%，半数企业盈利，但旺季之后需求转弱，铁水维持高位震荡增量有限，对铁合金的需求维持按需采购。库存端，硅铁库存中性累库，企业库存6万吨，环比+5.08%，但硅铁仓单数量位于历史同期偏低水平;硅锰库存37.7万吨，环比-1.59%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大。