2026 年 4-5 月焦炭价格整体呈先强后稳、高位震荡走势。4 月初，虽局部地区焦企开工回升、供应偏宽松，但需求端韧性超预期，叠加成本端持续走强，价格延续涨势;进入 5 月，需求边际转弱、焦化利润修复，价格涨势放缓，但在成本与高铁水支撑下，整体维持高位运行。4 月上旬，国内经济延续复苏态势，黑色系情绪向好，焦煤期货率先反弹，叠加中东局势反复推升国际油价与海运成本，煤炭类资产估值获得支撑。成本端超预期上涨，而下游钢厂在旺季需求驱动下，铁水产量持续高位，对焦炭刚需强劲，推动焦炭开启多轮提涨，钢厂接涨意愿积极。4 月中下旬，焦企利润修复、开工率提升，供应压力有所显现，但钢厂补库需求仍在，价格维持偏强。进入 5 月，随着北方高温、南方多雨天气增多，建筑用钢需求季节性转弱，钢厂铁水产量触顶回落预期增强，焦炭刚需支撑边际减弱。焦炭四轮涨价能否落地存疑，而近期产地安检趋严扰动焦煤供应，成本端再度走强，焦炭第四轮提涨逐步落地，价格企稳回升。

　　贸易方面，4-5 月国内焦炭出口价格重心持续上移，核心驱动来自成本走强，叠加海外需求韧性。尽管钢材出口同比有所回落，但中东局势外溢重构全球钢坯贸易格局，东南亚、中东市场加速寻找替代供应，中国钢坯 FOB 报价获得支撑，出口利润改善，钢厂出口意愿增强。在此背景下，焦企与贸易商心态偏强，焦炭出口订单稳定，进一步支撑国内现货价格，市场对后期行情维持较为乐观的预期。而在焦炭外贸方面，相较于原料多数依赖进口的印尼，我国焦炭在国内稳定供应的前提下，整体涨幅低于国外且存在稳定供应的能力，近期在海外焦企货源紧张的前提下，整体供应稳定且价格稳定的国产焦炭出口情况较好。

　　而在进口焦炭方面，据海关总署公布的进口焦炭数据显示，今年1-4月中国焦炭累计进口量为19.1万吨，较去年同期上涨162.9%，整体进口量在一月放量之后随着海外焦炭价格持续走高下持续回落，4月进口仅为2.25万吨。进口量来源国基本为印尼，国内接收方也基本为南方多家钢厂。目前海运周期为一周左右，本年度将继续有印尼生产的焦炭回流国内，但随着印尼货源的价格涨幅高于国内，且运费价格也远高于国内北方货源，目前个别前期采购印尼焦炭的钢厂存在找寻北方焦化长协的动作。

　　同时考虑到近期海外市场需求逐渐复苏，在除东南亚以外的欧洲市场也存在复苏迹象，且在运费大幅上涨的今天，印尼相较于我国具有更优越的地理位置，印尼目前多数焦企焦炭已销售至7月装期之后，故我国短期内从印尼回流的焦炭不会有大幅增量。

　　出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-4月中国焦炭及半焦制品出口总量为271.4万吨，较去年同期增加39.6万吨;但其中4月焦炭及半焦制品出口76.2万吨，环比上月增加24.5万吨，同比增加21.3万吨。

　　4月焦炭出口整体存在增量，其核心来自海外刚需缺口、国内价格竞争力、与地缘重构下订单的稳定。其一为亚洲作为焦炭的主要消耗地，东南亚地区钢企更是主力，东南亚各国炼钢产能持续扩张叠加近期因国际冲突问题带动全球钢材涨价，当地焦炭产能不足，需依赖中国焦炭的稳定进口。其二为中东冲突推高海运航线运费，虽中国焦炭在出海运费上不占优势，但相较于印尼竞品中国焦炭的成本性价比走强，在国内焦炭现货涨幅低于国际，FOB 报价优势显现。其三为前期日韩等近距离国家在海运费涨价的今天，更为紧密的围绕在中国出口焦炭这一侧，以保证其国内正常的焦炭消耗。

　　2026年4月份全球制造业PMI为52.6%，较上月稳中有增，制造业、服务业均维持扩张区间，但在地缘冲突、能源航运成本抬升、外需走弱多重因素扰动下，全球经济景气扩张节奏有所放缓。发达与新兴经济体、欧美及东盟国家景气走势明显分化，欧洲边际修复、美国景气平稳、部分东盟国家制造业转入收缩，成本压力向上传导、新订单尤其是外需订单走弱成为共性特征。

　　新兴经济体分化加剧，印尼、菲律宾制造业转入收缩，主要受成本飙升、能源进口受阻、出口订单走弱冲击，货币政策稳中偏紧，以稳汇率、控通胀为主，暂缓宽松。泰国、马来、新加坡和越南虽维持扩张，但增速明显放缓，后续存在小幅边际宽松空间，对冲外需走弱与制造业降温。印度制造业高景气领跑，内需强劲、经济扩张动能充足，货币政策维持中性稳健。受外部制裁与供应链约束影响，俄罗斯制造业持续收缩，经济修复乏力，为对冲经济收缩，维持适度宽松导向，依托降息与流动性投放托底实体经济。

　　从出口国家来看，1-4月主要出口国家为印尼、韩国、马来、巴西等国，出口量排行个别存在调整。其中出口印尼115.4万吨，占比42.6%，出口到印尼的焦制品更多是半焦兰炭;韩国24.5万吨，占比9%，韩国与日本类似，我国出口到两国的多为非原规格的焦粉焦粒。而从两年数据来看，欧洲方向焦炭进口增长趋势较为明显，其原因主要为当地粗钢产量韧性强：欧洲钢厂铁水产量维持高位(2026 年 4 月欧盟粗钢 PMI 52.2)，高炉开工稳定，焦炭刚需刚性，但欧盟焦炭产量自 2018 年逐年下滑，德国、法国、比利时等传统产焦国焦炉大面积关停，产能难恢复。而前期主要的焦炭供应国波兰、捷克、乌克兰与俄罗斯等，部分因区域冲突被停止进口，部分因欧盟碳排政策收紧、焦煤开采成本高企，本土焦企供应增量较少影响。故而短期看，中东冲突持续、欧洲钢厂补库、中国出口放量将继续支撑当地焦炭进口量。