本周(2026 年6 月8 日至6 月12 日)尽管美伊冲突局势有所反复，但是原油价格相较冲突前期已有明显回落，油价的下行有望从边际上降低黑色系等大宗商品的运输成本，或小幅缓解钢材成本的上涨压力。而从铁矿石的供需基本面上看，自西芒杜项目于25 年11 月7 日正式发运以来，几内亚至中国的铁矿石发运量呈逐步攀升态势，26 年4 月后发运节奏明显加快，5月中旬达到97.4 万吨的历史新高，根据预测，26 年全年西芒杜项目铁矿发运量有望突破2000 万吨。我们预计随着西芒杜项目逐渐达产大量出矿，铁矿石供给侧有望趋于宽松形成价格下行压力，从而拓宽钢铁制造盈利空间。根据中物联钢铁物流专业委员会的数据，26 年5 月钢铁行业PMI 为47.9%，环比下降1.3PCT，进入淡季后的下游需求放缓、去库速度下降使得钢铁行业整体运行趋缓。

        短期来看，由于边际成本下降，或减少对钢价的支撑，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势;而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。

        淡季库存转为小幅累库，短期钢材盈利或持续承压。供给：本周铁水日均产量为240.86 万吨，周环比上升0.06%，螺纹钢产量为215 万吨，周环比上升1.15%;库存：当前钢铁行业下游需求进入淡季，本周社会和钢厂库存均小幅累库，合计环比上升0.78%;需求：本周钢材表观消费量合计下降，五大品种钢材表观消费量合计845 万吨，环比下降0.44%，截止2026 年6 月12 日，主流贸易商建材成交量(以五日移动平均值计算)为91838 吨，环比下降1.54%;成本与盈利：本周平均铁水成本(不含税)为2341 元/吨，周环比上涨1.06%，本周钢企盈利率为55.84%，周环比下降3.47PCT ;本周螺纹钢长流程成本周环比上升0.23%，短流程成本周环比下降0.45%，长流程螺纹钢毛利周环比下降30 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降7 元/吨;价格：本周普钢价格指数下跌0.32%。在美伊战争宏观扰动、以及突发性国内煤矿爆炸事故的背景下，原料成本中枢抬升或成为中期趋势，但在钢材淡季，原料成本支撑效果或减弱，下游需求情况或成为主导钢价走势的主要因素，中期我们看好行业供需结构优化，有望带动钢铁企业盈利修复。

        在当前能源成本中枢抬升挤压公司利润的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。