近期国内进口矿现货市场整体震荡偏弱运行，价格重心环比下移，截止目前，主力合约最低触及734元/吨，掉期最低触及97.5美金，山东地区PB粉最低触及700关口下方，均为近几个月低点位置。海内外宏观利空、供需端压力叠加成材淡季走弱共同压制市场情绪，各类品种、美金货价差出现明显分化，短期矿价仍有寻底空间，但当前低位估值具备一定安全边际，不必过度看空。

        一、宏观层面全线走弱，大宗商品缺乏有效支撑

        近期宏观环境整体偏空，形成持续压制逻辑。国内 5 月经济数据落地，房地产投资大幅下滑成为核心利空，基建虽保持温和增长，但增量完全无法对冲地产用钢需求缺口;海外端美联储维持鹰派表态，外部流动性收紧压力持续，叠加国际油价下行，削弱大宗商品整体估值支撑，内外宏观双重施压下，铁矿市场缺乏向上驱动。

        二、产业供需偏弱运行，铁矿基本面承压难改

        供应端，海外主流矿发运、国内港口到港量环比小幅回落，但港口总库存仍延续小幅累库态势，市场对于中长期供给宽松的担忧并未缓解，供给压力持续存在。需求端焦炭第八轮落地，后期有第九轮预期，钢厂冶炼成本再度抬升，成材利润持续被动压缩，钢厂复产、主动补库态度保持谨慎。虽本周全国铁水产量小幅回升 1.38 万吨至 242.24 万吨，生产端韧性尚存，但采购意愿偏弱，现货成交整体冷清。现货流通环节贸易商出货意愿强烈，盘面持续下行带动现货价格同步跟跌，期现基差不断收窄，现货端抛压进一步拖累矿价表现。叠加钢材市场步入传统淡季，终端采购持续收缩，成材走弱反向传导原料端，市场看空情绪蔓延。

        三、品种价差分化显著，块矿相对抗跌，高低品走势背离

        不同品位、品类铁矿价差呈现明显分化格局：中低品价差收窄：山东区域 PB 粉与超特粉价差环比收窄 10 元/ 吨，至 131 元 / 吨;中高品价差走阔：卡粉与 PB 粉价差扩大 19 元 / 吨，达到 159 元 / 吨，高品资源相对坚挺;块矿抗跌属性凸显：粉块价差小幅走强，青岛港 PB 块较 PB 粉价差扩大 6 元，至 193 元 / 吨，块矿溢价持续偏强。现货流通端，钢厂采购节奏放缓，现货成交活跃度维持低位。

        四、美金货交投冷清，中品、远期块矿成市场焦点

        近期海外美金现货市场交投氛围平淡，仅溢价小幅边际修复，市场目光集中于 8 月远期中品粉矿与块矿资源。成交方面，PB 粉 8 月指数成交溢价维持 + 0.2~+0.3 区间;纽曼粉 7 月指数折价 0.7 成交，麦克粉固定价 97.3 美元成交、价格韧性较强;金布巴 7 月指数折价 5.2 成交，折扣较前期小幅收缩。品位价差同步收窄，65% 与 61% 品位美金货价差环比收窄 0.4 美元至 15.7 美元 / 干吨。块矿美金溢价延续上行，环比小幅回升至 0.2美元 / 干吨度，印证块矿现货需求优于粉矿。

        五、后市展望：短期震荡寻底，低位估值存在支撑

        综合来看，短期多重利空因素仍将主导盘面：供应端港口持续累库，供给压力尚存;需求端钢厂利润持续被挤压，补库谨慎，铁矿自身供需矛盾未缓解;钢材处于传统淡季，终端需求疲软;海内外宏观暂无新增利好驱动，多重因素共振下，预计短期铁矿石价格维持震荡调整走势，仍存在寻底空间。但当前矿价已回落至偏低估值区间，下方空间相对有限，无需对后市行情过度悲观。