数据显示，2026年1-4月全国原煤产量约15.8亿吨，同比微降0.1%;进口煤及褐煤累计1.49亿吨，同比下降2.2%。同期全社会用电量同比增长5.6%，火电发电量增长3.6%，煤化工耗煤在高基数上仍同比增长8.6%，显示需求端保持一定韧性。

　　一份研报观点认为，当前煤炭行业正处于供给弹性收缩下的再定价周期。研报指出，沁源煤矿事故后安监力度系统性升级，表外产能长期出清，导致国内焦煤供给弹性大幅收紧。虽然蒙煤进口总量增加，但主焦煤补充能力有限，在钢铁产量刚需支撑下，焦煤相对动力煤的比价中枢有望长期修复，主焦稀缺溢价将持续体现。动力煤方面，印尼出口收紧叠加全球气转煤需求增加，以及国内用电超预期增长，共同支撑供需偏紧格局，进口减量进一步强化内贸煤价韧性。

　　研报认为，2026年上半年煤价中枢将持续抬升，下半年焦煤结构性紧平衡特征更加明显。这直接带来两类投资机会：一是焦煤比值修复弹性较大的企业，受益于主焦溢价抬升;二是现货比例高的动力煤标的，煤价上行将直接增厚业绩;同时资源禀赋优异的公司具备较强盈利韧性。