2月7日，济南钢铁与莱钢股份双双发布《济南钢铁股份有限公司关于换股吸收合并莱芜钢铁股份有限公司全体股东收购请求权实施公告》，两家钢铁公司的换股吸收合并工作正式开始。这也意味着历时两年多，几经波折的济钢与莱钢之间的重组即将收官。

　　“济钢莱钢重组已经没有悬念。”一位资深证券分析师告诉记者，济钢莱钢重组完成后将进一步推进山东省的钢铁产业结构调整工作。“十二五”期间，山东钢铁冶炼企业将由21家减少至5到6家，压缩落后产能1000万吨以上。

　　“山东钢铁”即将浮出水面

　　按照此前发布的重组方案，为了保护股东利益，吸并双方将一致同意赋予济南钢铁和莱钢股份除山钢集团及其关联企业以外的全体股东以现金选择权。

　　该方案显示，济南钢铁股东行使收购请求权的每股价格为3.44元。而莱钢股份行使现金选择权的股东，在现金选择权实施日将获得每股7.18元的对价，不过，由于莱钢股份于去年5月27日实施了2010年度每10 股派发现金红利0.60元（含税）的分红方案，调整后的价格为7.12元。两者的换股比例为1∶2.41，即每股莱钢的股份可换取2.41股济南钢铁的股份。

　　如果股价掉到两权价格之下，势必出现大面积行权情况，山东钢铁集团以及山东省国资投将付出巨额资金。因此，去年12月底，西藏信托友情“入驻”，并带来了充裕的资金。根据济钢集团、山钢集团与西藏信托签署的《济钢集团有限公司股权投资协议》，西藏信托以财务投资人的身份，以现金方式增资入股济钢集团，投资金额30亿元。其中，8.57亿元计入济钢集团的注册资本，21.43亿元计入济钢集团的资本公积。增资完成后，西藏信托持有济钢集团30%的股权。

　　“应该不会出现大面积行权的状况。”上述证券分析师认为，目前，两只股票的价格与行权价格相差无几，如果股票价格向下波动，就会出现无风险套利空间，肯定会有大笔资金进入套利，自然会拉平两者之间的差价。

　　记者发现，8日的股权登记日当天，济南钢铁股价为3.45元/股，莱钢股份股价为7.13元/股，相比行权价格仅仅高出0.01元。如果扣除各项税费，股东在这个价位行权，显然并不划算。

　　按照此前的重组方案，莱钢股份将在换股吸收合并之后注销，而重组完成之后的济南钢铁将作为山东钢铁集团旗下唯一钢铁主业上市公司，实现主营业务的整体上市，并将更名为“山东钢铁”。

　　莱钢股份的证券事务部负责人告诉本报记者，目前人事安排工作还未开始，等换股吸收合并工作完成后将启动相关方面的工作。

　　淘汰落后产能

　　2月8日，钢铁行业分析师张铁山告诉记者，济南钢铁位于济南市里，而莱钢位于山沟里，已经不符合钢铁行业的发展规律。按照钢铁行业的发展要求，钢铁产业需要调整到沿海沿江区域。他告诉记者，目前，矿企需要的原料多以外矿为主。“山东的日照港是外矿铁矿石比较集中的港口。”张铁山认为，靠近港口城市，一方面靠近原材料供应地，可以节约成本；此外，相比较来说，港口城市的原材料更便宜，品位也较高。

　　作为全国唯一的钢铁产业结构调整试点省份，山东省的钢铁产业结构调整将完成三大战役，首先便是济钢与莱钢之间的重组，其次是淘汰落后产能，最后就是建设日照精品钢基地。"目前第一大战役胜利结束已经没有悬念。”张铁山认为，山东省内小高炉比较多，后期，山东省内将加速淘汰落后产能，进一步提高产业集中度。“未来莱钢将进一步压缩产能，济钢可能在保留优势项目的基础上，将新上生产线迁往日照。”

　　对于整合之后会不会对莱钢的落后产能进行压缩，上述负责人表示目前还没有相关的工作安排。济南钢铁证券事务部的负责人告诉记者，莱钢的H型钢以及螺纹钢产品占有市场优势，两家企业的并入无疑会增强企业的竞争力，扩大市场份额，打响山东钢铁的品牌。