(一)投资端总体止跌企稳，但房地产拖累持续加深

        1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)334115亿元，同比下降7.2%，降幅与1-8月份持平，投资端出现止跌企稳迹象。分领域看，1-9月份基础设施投资同比下降4.2%，降幅较1-8月份扩大0.2个百分点，传统“稳增长”引擎仍未有效发力。1-9月份制造业投资同比下降2.1%，降幅较1-8月份收窄0.2个百分点，出现边际改善。

        前三季度国民经济运行总体平稳，稳中向优。初步核算，前三季度国内生产总值同比增长4.6%，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，其中制造业增长5.7%、高技术制造业增长14.3%，新动能支撑作用明显。景气先行指标出现积极变化，9月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。制造业生产指数为51.7%，比上月上升1.3个百分点，新订单指数为50.5%，比上月略降0.1个百分点，两个指数均高于临界点，制造业企业生产和市场需求继续改善。

        据中国汽车工业协会分析，前三季度，我国汽车产销小幅下滑，市场总体呈现“内冷外热”运行态势。由于多重因素影响，国内汽车市场持续承压，尚未得到有效改善。1-9月，汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%。

        从房地产业来看，房地产各项核心指标降幅继续扩大，未见企稳信号，是当前用钢需求最突出的拖累项。1-9月份全国房地产开发投资同比下降20.6%，降幅较1-8月份扩大0.7个百分点;1-9月份，房屋新开工面积同比下降24.9%，降幅较1-8月份扩大0.1个百分点;1-9月份，新建商品房销售面积同比下降13.2%，降幅较1-8月份扩大1.1个百分点。总体看，投资、新开工、销售三项核心指标降幅仍在扩大，新房开工深度负增长，说明房地产市场仍在探底过程中，新开工的深度收缩直接压制螺纹钢等长材需求。

        今年前三季度，钢铁行业面临的需求环境呈现“总体企稳、结构分化”的特征：一方面，固定资产投资降幅结束连续扩大态势、制造业投资降幅收窄、PMI重返扩张区间，宏观层面出现积极变化;另一方面，房地产(881153)投资、新开工、销售三项核心指标降幅同步扩大，基建投资降幅小幅走阔，与钢铁紧密相关的建筑用钢需求仍在持续萎缩，需求侧呈现“制造业边际改善、地产持续恶化”的双向分化。更值得警惕的是，9月份黑色金属冶炼及压延加工业生产指数和新订单指数均继续低于临界点，说明宏观景气回暖尚未有效传导至钢铁行业自身，行业“供强需弱”的基本矛盾仍未得到实质性缓解。

        (二)前三季度粗钢表观消费降幅大于产量降幅

        据国家统计局最新发布的数据，1-9月份，我国粗钢产量72477万吨，同比下降2.9%;9月份全国粗钢日均产量245.3万吨，环比上升1.9%。1-9月份，我国累计生铁产量62844万吨，同比降3%。9月份生铁日均产量217.8万吨，环比下降0.2%;1-9月份，我国钢材产量106710万吨，同比降2%，9月份钢材日均产量393.9万吨，环比上升6.4%。从单月数据看，9月份粗钢、钢材日均产量环比回升，反映9月钢厂生产意愿有所修复，值得关注的是，9月份全国粗钢产量同比增长0.1%。

        从进出口来看，1-9月份我国钢材进出口同比均量减价增。1-9月累计我国出口钢材8564.1万吨，同比减少231.8万吨、降幅2.6%，均价709.4美元/吨，同比增长12.8美元/吨，增长1.8%。1-9月累计进口钢材406.6万吨，同比减少47.6万吨、降幅10.5%，均价1847.3美元/吨，同比上升145.6美元/吨，升幅8.6%。

        由此计算，1-9月份，全国折合粗钢表观消费(883434)量为62264万吨(不含钢坯)，同比下降3.8%。粗钢表观消费(883434)降幅仍旧明显高于产量降幅，钢铁(850106)行业供需矛盾突出。

        (三)原燃料品种均价均上升为主。

        从原燃料来看，与8月份相比，原燃料各品种平均价格上升为主。废钢、国产铁精矿月平均价格平稳，进口铁矿石均价小幅下降，冶金焦、喷吹煤、炼焦煤月平均价格均大幅上升，环比升幅均超16%，同比来看，冶金焦、喷吹煤、炼焦煤月平均价格升幅均超45%。总体看，原燃料对钢价的支撑作用较强。