近日，国家统计局公布了5月份粗钢产量为6123万吨，日均粗钢产量197.5万吨，环比下降2.5%，为今年内的次新高。3月以来，产量开始处于高位，尽管统计方法的变更具有一定的影响作用，但按照目前公布的数据看来，供给压力明显。本文将根据粗钢产量这一供给面为出发点，结合钢铁行业下游需求变化，对市场进行简要分析。

一、宏观政策方面
外围欧债危机反复性和美国复苏放缓影响全球经济乏力，国内经济增长放缓，政府将发力保证年度GDP增速目标实现。本年度政府工作报告对GDP增速进行了下修，显示了政府转型的决心和调控的力度较以往都有所加大。但受外围局势——特别是欧洲债务危机引发的经济动荡，加大了全球经济发展的不确定性。同时，二季度美国经济复苏较之2011年4季度的强劲势头出现了较大幅度的放缓，也加重对经济前景的担忧。本月多国紧急调整了经济政策，如澳洲降息。我国2季度公布的一系列宏观数据，显示实体经济在转型期出现了较大的增速放缓，引发了对经济下行的担忧，在全球经济不确定性增强下，政府进行了预调微调，本月在3年半后首次下调了利率。不排除再次放松银根的可能。但本次调整区别于2009年次贷危机时期的大幅投资，仍是年初定调的预调微调为主。

图1：制造业采购经理人指数（PMI）变化情况

资料来源：中国物流与采购联合会、MRI整理

图2：规模以上工业企业营业情况

资料来源：国家统计局、MRI整理

随着国务院表态有能力实现本年度GDP增速预定指标，决定启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，同时要加快前期工作进度。商务部表示中国经济增速若继续下滑将采取多种措施稳定增长。发改委表示投资是扩大内需的一个重要方面，暗示经济下行将加大投资力度。预计国家政策的效果将在3季度逐步显现，目前属于增速底部，随着政策效果显现，3季度将好于2季度，好转的速度和程度由国家政策力度大小决定，不排除突发情况下的政策调整。

图3：固定资产投资情况

资料来源：国家统计局、MRI整理

二、供给方面

铁矿石进口量高位，粗钢产量本年度次新高，预计这种高位的产量压力短期内还将持续。5月铁矿石进口量10401.9万吨，环比虽然出现了下降，表明进口量达到峰值后出现了缓慢回落。但同比仍旧处于高位，预计将呈现逐步减少的态势，但减少的幅度要看需求的具体变化而定。同时消化还需时间。本月粗钢产量创下了本年度次高位，随着经济增速将逐步恢复，多项基建项目开工加速将对钢铁产品的需求形成一定增长，这也在另一方面对生产的持续高位形成支撑。预计这3季度的产量仍将处于高位，即使有所下降幅度也不会太大。钢厂方面，目前钢铁行业产能过剩、开工率较高，检修情况较少，尚未形成大范围内减产。

图4：铁矿石进口量变化情况

资料来源：统计局网站、MRI整理

图5：日均粗钢产量情况

资料来源：国家统计局、MRI整理

三、下游需求方面
房地产：商品房方面，国家对房地产调控政策从严的基调未发生变化。但促进刚性需求的扶植政策不断推出。房地产市场的投资、销售及土地购置面积都出现了单边下滑后的底部企稳迹象。这些应该是促进房价回归理性下，正常需求增长的体现。预计后半年土地购买增速和投资将好于二季度。保障房方面，国家财政拨款在5月份快速的下达，地方债务发行等。多种手段加速保障房建设的进度。住建部公布的数据显示，2012年，全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上，基本建成500万套。截至5月底，已开工346万套，开工率为46.4%，基本建成206万套，完成投资3895亿元。后半年还有超过50%的将要开工，需要建成，具有较大的需求预期，由于季节性因素，扣除南方的雨季和北方的冬季，建设进度应该集中在3季度和4季度初期。

图6：房地产投资方面情况

资料来源：国家统计局、MRI整理

铁路：今年2月铁道部长盛光祖表示铁路投资4000多亿资金已经有了着落。随后一些重大在建项目开始复工。5月铁道部又提出了投资全面想民资开放，6月铁道部又发行了首期200亿的建设债券。目前国家在政策面对铁道部融资扶植力度较大，除了发债以外，去年地方政府出资和承诺贷款担保额度超过1.6万亿元，很大程度上解决了中央投资不足的问题。随着资金面好转，3季度铁路建设开工、复工将加速。数据显示，5月份国内铁路固定资产投资和基本建设投资都出现了回升的势头，预计3季度将好于2季度，对钢铁产品的需求起到一定的拉动作用。

图7：铁路投资情况

资料来源：铁道部、MRI整理

造船、汽车、家电及机械：按照目前的造船完工量跟新订单情况看来，造船完工量虽然比较去年有所下降，但是幅度有限，且目前的新订单同比出现了上升的态势。预计不会出现大幅的下滑。汽车销量上保持了良好的势头，5月同比增速出现较快的上涨势头。家电行业受益于目前的白色家电替代政策，节能环保补贴效果可能要低于以旧换新政策，效用打折后，仍旧可以起到一定的稳定作用。目前5月家电下乡销售量已经出现了回升，同比好于去年水平。而机械行业受益于固定资产投资建设，地产、铁路、公路等基建项目，预期随着这类项目的投资加速，机械的需求也将随之上升。

四、结论
6月份钢厂减产较5月有所增多，预计6月产量可能继续小幅回落但总体仍在高位。随着国家出台的一系列宽松政策的效果逐步显现，3季度下游需求情况相对好于2季度。目前的钢铁产品价格处于筑底恢复的过程，而过程的长短将依赖国内外经济环境的实际改善，从而有效拉动需求。