截止上半年，全国粗钢产量 3.56 亿吨，表观消费量 3.35 亿吨，同比去年持平，产量持平但供需恶化。考虑到产能的增加，今年的供需情况明显弱于去年，表现为钢价和利润的大幅下滑。预计下半年产量环比与上半年持平，但由于去年下半年基数较低，同比仍有增长。

　　地产销售转暖但投资继续走弱。6 月单月地产投资降为 11.8%，新开工面积下降 16.3%。考虑到钢铁需求相对于新开工数据的滞后性，预计房建用钢需求在 3Q 仍然疲弱，好转最早在四季度显现。基建投资数据好转。6月铁路投资同比下滑幅度显著收窄，公路投资降幅也小幅收窄，市政投资大幅增长 25.6%。我们认为 6月基建投资回升趋势确立，下半年逐步改善。

　  价格：进入 7月钢价进入新一轮下跌。截至上周五，上海地区螺纹钢价格较 6月底下跌 100元至 3790元/吨；热板价格下跌 100元至 4000元/吨；冷板价格下跌 130元至 4530元/吨。6月在大项目启动和基建重启的预期下钢价止跌趋稳，但由于基建启动力度和速度不如预期，同时淡季需求转弱，产量却不见减少，持续恶化的供需再度瓦解了市场的信心，钢价出现新一轮下跌。

　　成本：铁矿石出现松动。矿石价格波动滞后于钢价，6 月随着市场信心的恢复矿价小幅上涨，进入 7 月钢价启动新一轮下跌后，矿价也开始下跌。钢厂采购量下滑，港口现货矿略跌 5－10元。63.5%印度粉矿报价 1010-1015元/吨，61.5%澳大利亚粉矿略跌 5元至 965-970元/吨，63.5%巴西粗粉 955-965元/吨。外盘方面报价下跌 1－3美元，澳大利亚 PB粉矿133-134美元/吨（CIF），65%巴西粗粉 144-145美元/吨。焦炭价格稳中有跌。山西地区二级冶金焦车板价下跌 40元至 1600元/吨。

　　库存：7月以来库存被动上升。截至上周五，钢之家网站重点监测的国内主要城市线材库存总量为 130.21万吨，较6月底上升 1.54万吨；螺纹钢库存总量为 490万吨，较 6月底减少 9.72万吨；热轧板卷库存量在 262.77万吨，较 6月底上升 5.71万吨；冷轧板卷库存量在 125.45万吨，较 6月底下降 0.92万吨。我们认为7月前两周钢材库存回升，是由需求减弱造成的被动回升，当前经销商心态和资金状况不支持库存持续上升，后续很可能出现又一轮降价去库存行为。

　　产量：据国家统计局统计，6月粗钢产量为 6021万吨，日均粗钢产量为 200.7万吨/天，较上月增加 3.18万吨，同比上升 0.5%，环比上升 1.6%。中钢协统计的 6 月日均产量约 197.8 万。尽管数字略有差异，但都显示产量处于高位，并未见到明显的减产现象。我们在去年 8月的深度报告中阐释过这种“高产量、低盈利”的深层次原因，边际生产者难以进行市场化减产行为的判断一直得到数据的印证。

　　进出口：据海关统计，2012年 6月我国进口钢材 110万吨，同比减少 10万吨，下降 8.3%；日均 3.7万吨，环比下降 13.9%。出口钢材 522 万吨，同比增加 92 万吨，增长 21.4%；日均 17.4 万吨，环比增长 3.1%。折算为粗钢，6月份我国净出口粗钢 435 万吨，同比增加 109 万吨，增长 33.2%；日均净出口 14.5 万吨，环比增长 8.9%。出口维持在较高水平，我们认为国内钢价低迷和人民币汇率走低还将刺激出口量维持在较好水平，但对钢铁总体供需影响有限。