受检修影响7月下旬粗钢产量小幅下降，8月上旬日均产量或继续下降。中钢协上周公布7月下旬粗钢日均产量为194.9万吨，受钢厂检修影响旬环比小幅下降2.2%；根据统计，截至8月10日，全国检修高炉影响产量169.1万吨，并且检修高炉数量环比仍在增加，因此我们预计8月上旬日均产量环比有望继续下降。

　　受国内矿成本支撑，矿石价格下跌速度放缓。上周铁矿石价格继续小幅下跌（由116.5跌至114.5美元/吨，61.5%澳矿，到岸价），由于受国内矿成本支撑，下降速度明显放缓。据中联钢统计，受矿价下跌以及环保整顿影响，目前约有30%-40%的国内矿山处于停产/半停产状态。虽然钢厂开始减产，但由于产量下降幅度有限，钢价尚未启稳，上周钢价继续下跌。目前我们测算的热轧卷/螺纹钢/冷轧吨钢毛利（考虑6周原材料库存）分别为-393/-190/-420元/吨。

　　经销商库存继续小幅下降，而高企的钢厂库存仍对钢价构成压力。上周经销商库存继续小幅下降（周环比下降1%），目前经销商库存比去年同期高10%。我们认为由于需求疲弱以及贸易商补库存意愿低迷，钢厂的产成品库存由于被动积压目前处于较高水平，预计将对钢价企稳反弹带来压力。