很多投资者看不懂煤炭上市公司财报，核心是分不清长协煤和现货煤的结构差异，这直接决定盈利稳定性。 长协煤是企业和下游大客户签订中长期供货协议，价格提前锁定，波动小，保障稳定营收;现货煤直接在市场上竞价销售，跟随港口报价波动，弹性大。头部大型煤企长协占比普遍很高，业绩平稳;不少中小煤企现货占比高，利润随煤价大起大落。 在煤价上行周期，现货占比高的标的爆发力更强;煤价下行周期，高长协标的抗跌优势凸显。看财报的时候，一定要看企业销售结构，不能只看煤价涨跌。